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IVG Immobilien Projektpipeline wird abgebaut
07.10.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die IVG Immobilien-Aktie (ISIN DE0006205701 / WKN 620570) von "kaufen" auf "halten" herab.
Die IVG Immobilien AG sei mit einem betreuten Vermögen von 22 Mrd. EUR und einem eigenen Immobilienbestand von 6 Mrd. EUR (einschließlich Kavernen und Development) einer der in Europa führenden Immobilien-Asset-Manager. Das Unternehmen konzentriere sich auf die Bestandshaltung und das Asset Management von Büroimmobilien, Businessparks und Infrastruktur-Assets vor allem in Deutschland und in europäischen Metropolen. IVG Immobilien verstehe sich als paneuropäische Investment-Plattform. Abgerundet werde das Geschäftsmodell durch das Fondsgeschäft. Hierbei würden eigene und fremde Immobilien in offenen und geschlossenen Immobilien-Fonds vermarktet und verwaltet. Das eigene Portfolio habe einen Leerstand von 9,8%.
Finanzierungsseitig müsse das Unternehmen noch fast 392 Mio. EUR in diesem Jahr prolongieren. Die nächste größere Finanzierung werde mit 1,7 Mrd. EUR in 2012 fällig. Die Analysten würden davon ausgehen, dass das Management hier, wie in der Vergangenheit bereits bewiesen, schon vor der Endfälligkeit der Darlehen eine Prolongationslösung verkünden werde. Aktuell habe das Unternehmen einen FK-Zins von durchschnittlich 3,98%. Der NOI-Yield auf die Immobilien betrage 5,0%, die Eigenkapitalverzinsung liege bei 5,3%. Diese werde durch die Vermietung sowie durch den Abverkauf der bestehenden Assets verdient. Die Analysten würden für die kommenden Jahre davon ausgehen, dass das Bewertungsergebnis keine signifikante Rolle bei der Eigenkapitalrendite spielen werde. Die implizierte Rendite betrage 5,7%. Eine Dividendenzahlung würden die Analysten bereits für 2010 (0,05 EUR) erwarten.
Kurstreiber würden der kontinuierliche Abbau der Projektierungspipeline (um 600 Mio. EUR durch Abverkäufe in 2010), der Einzug der ersten Mieter in das Objekt "The SQUAIRE" in den kommenden Monaten, weiterer News-flow bezüglich der Refinanzierung sowie nur geringe Abwertungen auf das Immobilien-Portfolio, verglichen mit den Vorjahren, sein.
Für 2010 würden die Analysten ein positives EPS erwarten. Auch das Management sei zuversichtlich, dieses Ziel zu erreichen. Dies gelte natürlich nur, wenn keine signifikanten Bewertungsverluste gebucht würden.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die IVG Immobilien-Aktie von "kaufen" auf "halten" herunter. Das Kursziel werde von 7,00 EUR auf 5,60 EUR gesenkt. (Analyse vom 07.10.2010) (07.10.2010/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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